www..com 北交所上市最大“钉子户”将“拔”，揭秘用友金融何以抱恨上市路
发布日期：2024-10-17 10:43 点击次数：140
导读：一波未平一波三折，鬈曲的上市历程不仅让用友金融创下了北交所注册制下历时最长的审核记录www..com，也让其成为了现在北交所上市戎行中名副其实的最大“钉子户”。在上市谈路上起了个大早的用友金融，如今连北交所的“晚集”都终究将未能赶上。
本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发
作家：雷 都@北京
裁剪：翟 睿@北京
整整三年零一个月时候往日了，（下称“用友金融”）终究如故未能用时候换来上市的空间。
铁心2024年10月16日晚间，在北交所官网的公开采行审核状态中，诚然用友金融依然还在提交注册的戎行中不绝恭候着上市终结的到来，但在此前的10月14日晚间，行为其控股股东的用友收集（SH.600588），曾经在上交所提前公告了用友金融拟阻隔在北交所上市的决定。
据用友收集关连公告称，其控股子公司用友金融于2024年10月14日当日召开第三届董事会第十七次会议和第三届监事会第十六次会议，会上已审议通过了《对于阻隔向不特定及格投资者公开采行股票并在北京证券往还所上市苦求的议案》和《对于除去向不特定及格投资者公开采行股票并在北京证券往还所上市苦求材料的议案》。
按照关连历程，距离用友金融北交所认真被叫停还尚需时日。用友金融阻隔北交所上市的关连议案尚需提交公司股东大会审议后，方能向监管层提交除去上市注册的相关申报材料。
天然，跟着用友金融上述决定的作出，其这次北交所告败的终结已基本明确，认真被北交所阻隔注册也只是是时候早晚的问题。
用友金融的这次上市恶臭，应是在大多半东谈主的料思之中的。
因为对于平均上市审核周期约六个月的北交所来说，用友金融曾经创下了其注册制下历时最长的审核记录。
2021年9月7日，也即是在北交所刚刚文书诞生的5天后，用友金融便迫不足待地向北交所递交了上市苦求。
少顷在2021年10月14日，北交所便开启了对用友金融上市的首轮问询。
最初的审核推动也算泛泛。
2022年4月，在用友金融完成北交所对其上市的两轮问询后，又再次收到了彼时并未几见的第三轮问询函。
亦然从这轮问询运行，用友金融的上市审核昭着放缓。
足足又过了一年多时候，用友金融才终于在2023年7月完成了北交所对其第三轮问询的呈报。
2023年8月29日，大致是用友金融上市路上最值得缅思的日子。因为这一天中，在当日召开的北京证券往还所上市委员会2023年第45次审议会议上，其到手获取了上市委员们出具的“合适刊行要求、上市要求和信息败露要求”的终结。
几天后的2023年9月7日，通过北交所审核后的用友金融紧锣密饱读地向证监会递交了其上市注册材料。
但13个月往日了，用友金融似乎又再一次被监管层“渐忘”在了审核的边缘中。
一波未平一波三折，鬈曲的上市历程让用友金融成为了现在北交所上市戎行中名副其实的最大“钉子户”。
据叩叩财经统计，现在北交地点审尚未获取终结的拟上市企业共有近90家，其中绝大多半王人曾经是在2023年5月之后申报的，除此除外，仅有两家为2022年之前提交上市苦求的。
一家为2021年12月31日申报上市的北京扬德环保动力科技股份有限公司（下称“扬德环能”），另一家就是更早于扬德环能三个月提交上市苦求的用友金融。
在上市谈路上起了个大早的用友金融，如今连北交所的“晚集”都终究未能赶上。
行为一家为金融行业各细分领域企业提供家具实时候做事的企业，用友金融的中枢家具主要包括金融行业数智化料理系统以及金融行业数智化业务系统。
从基本面上看，在一大群拟北交所上市的企业中，用友金融可谓一花独放，其不仅领有较为出众的盈利智商，在时候实力和研发参加上也号称北交所上市典范。
公开数据娇傲，在2020年至2022年的三年中，用友金融鉴识录得贸易收入4.26亿、5.12亿和5.98亿，对应的扣非净利润鉴识达到了7627.68万、8512.5万和9042.4万。
不异在这三年间，用友金融的研发参加也鉴识高达8861.15万、1.04亿和1.18亿，占同时营收比20.76%、20.32%和19.77%。
但是就是这么一家质地优良的企业，何以却在北交所上市之旅中波折无间，临了还落得个兰艾同焚的下场呢？
“用友金融上市受阻且最终失败，主要如故与分拆上市的相关监管策略相关。”2024年10月16日，一位接近于监管层的知情东谈主士告诉叩叩财经。
与大多半拟上市企业不同，用友金融这次北交所的本钱之旅还有一个较为特殊的身份，那就是“A”拆“北”的分拆上市。
在上交所上市多年的用友收集平直戒指着用友金融现在74.53%的股份，为其原原本本的控股股东。
2024年4月以来，在监管层明令要求对“从严监管分拆上市”后，“A”拆“A”的分拆上市监管已昭着趋紧。
而“A”拆“北”是否应纳入相应的分拆上市监管体系中，外界争议无间。
“一个多月前，北交所出台了一系列新的上市审核业务教化，其中进一步融会了上市企业分拆金钱于北交所上市的监管细目，端正了审慎以待的三大‘红线’，这也成为了压垮用友金融这次北交所上市的临了一根稻草。”上述知情东谈主士向叩叩财经裸露，用友金融昭着踩线了北交所对分拆上市的监管“新规”。
1）一波未平一波三折，踩线北交所“分拆上市”监管新规！
插插综合
据叩叩财经获悉，用友收集在这次长达三年的北交所上市旅程中，窒碍其推动的主因虽都源于与大股东用友收集之间的关联关系，但各阶段具体事由各有不同。
在往还所问询阶段，用友金融足足用了近两年时候才完成关连呈报法式，从申报走到了上市委会议的门口。
在此时间，用友金融与大股东用友收集之间的同行竞争问题，成为了羁绊其上市门径的主要要素。
公开信息娇傲，用友收集主贸易务为软件坐褥与销售，是亚太地区最大料理软件供应商之一，更是国度重心软件企业，其料理软件、ERP软件、财务软件等家具在国内处于最初地位。
由于控股股东过火他子公司与用友金融从做事务同属于软件和信息时候做事业，是否存在同行竞争、其是否具有孤苦性，成为北交所屡屡对用友金融发起追问的重热诚切问题。
用友金融则称，其专注于为金融行业各细分领域提供数智化家具及治理决策，其从事的业务领域和用友收集过火戒指的其他企业从事的业务领域存在显耀各别；其与用友收集过火戒指的其他企业的家具定位、主要客户均存在各别。
此外，用友金融还示意，用友收集通过里面制定《策动范围》、《商场纪律办法》等轨制，按客户类型明确各行业子公司的策动范围以及非法拘谨机制。且用友收集也承诺改日不从事对用友金融组成或可能组成竞争的业务，不然应罢手坐褥或将关连业务转让，并补偿用友金融因此导致的损失，关连企业因从事竞争业务所产生的一起收益均归用友金融悉数。
诚然用友收集和用友金融一再表态和承诺将严格范例同行竞争的问题，但诸多细节却一直难以打消北交所的疑虑。
最终，“包容”的北交所如故剿袭了用友金融的相关解释。
2023年8月29日，在用友金融终于到手通过北交所上市委审核之后，该案例还成为了北交所审核轨制相对沪深IPO更具包容性的典型。
在治理完与大股东之间的同行竞争之疑后，好窒碍易通过审核并进入到注册历程的用友金融，却又不得不濒临大股东用友收集事迹突变对其上市带来额影响。
2023年8月17日，也就是在用友金融北交所上市上会前夜，其控股股东发布了一份事迹变脸的2023年中报数据。
据彼时用友收集公布的2023年中报娇傲，在2023年上半年，其达成贸易收入33.70亿元，同比下落4.7%，但包摄股东的净利润亏欠高达8.45亿，同比下滑230.42%，，而在2022年底，用友收集当期还盈利2.19亿。
“因触及到分拆上市，行为大股东的已上市公司若出现较大的策动风险很可能将会对拟上市企业的自若策动形成影响，要是关连上市公司策动现象不绝恶化或亏欠的，那么拟上市企业是否已设立有用的风曲折隔机制，是否能够防患控股股东或内容戒指东谈主资金占用等风险，都需要拟上市企业给出进一步的解释与诠释的。”一位来自于华南某著名券商的资深投行东谈主士向叩叩财经示意。
面对控股股东的事迹风险，用友金融曾经向监管层坦承，若用友金融无法防守有用孤苦且用友收集盈利宗旨执续下滑，则可能对公司的执续自若策动产生不利影响。
灾难的是，在2023年，行为用友金融的大股东用友收集事迹不绝恶化。
据2024年3月用友收集公布的2023年全年岁迹娇傲，在刚刚往日的一年中，其归母净利润最终亏欠高达9.67亿，同比下滑朝上541%。
在2024年上半年，用友收集的盈利现象不异未有昭着好转，归母净利润亏欠规模依然近8亿。
更令用友金融上市路雪上加霜的是，在2024年上半年，大股东用友收集的策动风险似乎也正如其向监管层“一语成谶”的那般，已对其执续自若的经餬口产传导出不利的影响。
据用友金融此前在新三板公布的2024年中报败露，在2024年上半年，其包摄于挂牌股东的净利润竟出现了同比高达66.89%的跌幅，仅录得496.5万元。
“按照北交所的审核礼貌，如刊行东谈主最近一年或一期策动事迹宗旨较上一年或上一期下滑幅度朝上50%的，如无充分相背根据或其他特殊原因，一般应认定对刊行东谈主执续策动智商组成紧要不利影响。”上述资深投行东谈主士坦言，“中期事迹同比下滑，诚然不至于让监管层就此平直认定用友金融已不恬逸上市要求，但在其拿出充分相背根据前，用友金融的上市苦求昭着是难以获取证监会注册的。”
要是说，大股东的策动风险让用友收集难以向监管层诠释自己策动执续智商而使得其在上市注册阶段迟迟未能获准，那么，刚刚明确的“分拆上市”审慎监管新规，才简直压垮了本已岌岌可危的用友金融北交所上市策动。
2024年8月30日晚间，北交所认真发布了三大向不特定及格投资者公开采行股票并上市业务国法适用教化——《北京证券往还所向不特定及格投资者公开采行股票并上市业务国法适用教化第1号》《北京证券往还所向不特定及格投资者公开采行股票并上市业务国法适用教化第2号》《北京证券往还所向不特定及格投资者公开采行股票并上市业务国法适用教化第3号》（以下鉴识简称《公发教化第1号》《公发教化第2号》《公发教化第3号》）。
这亦然在本年4月底以来，继上交所和深交所接踵改良上市审核范例后，在证监会率领下，北交所对《国务院对于加强监管防患风险推动本钱商场高质地发展的多少看法》（下称“新国九条”）和《对于严把刊行上市准入关从泉源上提升上市公司质地的看法（试行）》等“1+N”策略文献要求的进一步落实。
“本次北交所改良上市审核业务教化，最为激勉业内温存的主要纠合在两大策略的改良，除了将突击清仓式分成的界定也在北交所认真落地外，另一大‘新政’就是进一步融会了‘A’拆‘北’的监管细目，这也为一些拟上市相貌的后续推动给出了明确的监管尺度。”上述接近于监管层的知情东谈主士裸露。
北交所最新改良发布的《公发教化第1号》第14条中明文礼貌，若刊行东谈主金钱来自于上市公司的，刊行东谈主及上市公司存在以下情形之一的，中介机构应当对刊行东谈主申报上市的合感性、必要性审慎发表看法:
1.上市公司平直或转折戒指的其他子公司已在北交所上市。
2.上市公司平直或转折戒指的其他子公司已在其他境内证券往还所上市，自其他子公司上市之日或重组上市股份登记，之日起未逾3年。
3，刊行东谈主呈报期内收入占上市公司同时同一报表收入的比例朝上50%。
“在现在监管层严格要求监管分拆上市的前提下，碰触到上述三大红线新规的企业，除了个别特殊情况外，基本应都很难获取监管层的承诺。”上述知情东谈主士合计。
用友金融这次北交所上市便昭着违背了上述“分拆上市”审慎监管新规。
用友金融并不是比年来其大股东用友收集分拆上市的首例。
2023年5月，用友收集才刚刚将旗下专注汽车行业的子公司友车科技分拆至科创板挂牌上市。
友车科技上市之日距离如今也才刚刚往日一年多余。
昭着，继友车科技到手IPO之后，这次用友金融不绝推动北交所上市，已属于“上市公司平直或转折戒指的其他子公司已在其他境内证券往还所上市，自其他子公司上市之日或重组上市股份登记，之日起未逾3年”的审慎监管情形。
2）正在集体被“撤销”的北交所上市“钉子户”们
在用友金融认真抒发将阻隔北交所上市除去注册材料之前，叩叩财经曾经先东谈主一步报谈了另一家拿起注册一年多余不异未能获取注册终结的北交所拟上市企业——飞宇精密科技股份有限公司（下称“飞宇科技”）将阻隔上市的音讯（详见叩叩财经关连报谈《独家|北交所第二家阻隔注册的拟上市企业将出！创北交所“卡壳”记录的飞宇科技恶臭在即，开源证券一年前便发布新股申购呈报终成见笑》）。
如今，用友金融的上市阻隔法式已提上议程，这也就意味着在接下来的一段时候内，北交所将至少相连迎来两家阻隔注册的企业。
现在为止，和创科技仍是北交所开板以来惟逐个例在注册形状告败的公司。
2023年9月，和创科技北交所上市被证监会叫停时，其便向外界坦承了其失败之由——“鉴于公司财务数据未能执续恬逸上市尺度”，故除去向不特定及格投资者公开采行股票并在北京证券往还所上市的苦求文献。
当年和创科技是遴荐《北京证券往还所股票上市国法（试行）》（下称《上市国法》）中礼貌的第二套上市宗旨行为申报尺度的。
即“市值不低于4亿元，最近两年贸易收入平均不低于1亿元，且最近一年贸易收入增长率不低于30%，最近一年策动行为产生的现款流量净额为正”。
在最初审核乃至过会时，和创科技是合适上述尺度的。
但在和创科技提交北交所上市注册苦求时间，其出现了事迹变脸，其2022年收入同比增长率仅为17.76%，低于上市宗旨所要求的30%，曾经不可恬逸北交所第二项上市尺度。
在申报于2022年12月的飞宇科技和申报于2021年9月的用友金融，北交所上市的远景都已晴朗之际，北交所还能简直称得上“钉子户”的便仅有扬德环能一家了。
除去飞宇科技、用友金融和扬德环能等三家企业除外，现在北交所拟上市待审的相貌都已是在2023年5月后才提交申报的。
在上市注册戎行中迟疑不前也快要一年的扬德环能，其上市远景也似乎愈发不乐不雅（详见叩叩财经关连报谈《北交所公布翻新性量化宗旨，苦候近三年无果的上市“钉子户”扬德环能定位合规性争议再起：研发捉衿肘奏效果枯瘦，明锐期进犯高管突发下野》）。
这三家王人已通过北交所审核并进入到注册历程中的“难兄难弟”，是否最终会同归殊涂，尚待扬德环能的注册终结来揭晓。
（完）